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大连机床连续债券违约 机床业已下行数年

大连机床集团有限公司（下称大连机床集团）是国内机床行业龙头企业之一，自去年12月以来至今有六只债券违约问题迟迟未能解决。就违约债券的主承销商兴业银行和浦发银行分别于3月1日和3日发布的违约后续公告来看，资金筹措没有实质性进展，债务危机仍在持续。

其中四只违约债券的主承销商兴业银行的工作人员告诉，违约的债券何时能解决还没有具体时间，现在只能尽力做好协调工作。另外两只违约债券的主承销商浦发银行的工作人员则告诉，目前已经联系一些资金方协商方案，也可能会变卖一些资产，最终措施尚无定论。

这六只违约的债券分别为：16大机床SCP001、16大机床SCP002、16大机床SCP003、16大机床MTN001、15机床CP004和15机床PPN001。其中，16大机床SCP002、16 大机床SCP003构成违约，是因为大连机床债务违约而触发交叉违约（保护）机制，并未在豁免期内解决。

同时，截止2月27日，大连机床集团及其子公司已拖欠17家银行利息及垫款共计3.96亿。

处拖欠银行资金外，大连机床集团的母公司大连高金科技发展有限公司（下称高金科技）也身负债务官司。高金科技因涉及4起诉讼纠纷，其持有的上市公司华东数控5062.4万股的股份悉数遭司法冻结（轮候冻结）。

大连机床集团在2月28日披露的公告中承认：涉诉事宜可能对公司的偿债能力产生负面影响。

现金流告急

大连机床集团始建于1948年，号称建国初期全国机床行业“十八罗汉”之一，改制之后由国企改为混合制企业。大连机床集团多次在公告中解释：受国内宏观经济环境下行、企业产品结构调整、融资受阻等因素影响，公司资金链极度紧张。

财报数据显示，2016年三季度末，大连机床归母净利润为7716.82万元，同比下滑接近20%；现金流方面，其经营和筹资活动现金净流量分别为2.25亿和-8.48亿元。借款方面，前三季度短期借款60.18亿元，较2015年同期增加约14.5亿元。债务负担方面，公司的资产负债率高达77.07%，流动负债占比达62%。

国信证券分析，在与上下游的议价能力方面，大连机床集团持续处于弱势。

查看大连机床集团的过往财报发现：2013年至2016年，大连机床集团对客户应收款和对供应商预付款都呈增加趋势，远远超过自身通过经营活动获得的现金流量净额。以2016年三季度为例，经营活动现金流净额才2.25亿元，但是应收账款和预付款项分别达到了22.95亿和19.89亿，是前者的十倍左右。

一位机床行业业内人士看来，大连机床集团目前的问题，除了整个机床业大环境不好，也与其自身副业多、没有将主业做专做深做细有关，“同样是下行期，但是一些在细分领域做得好的机床企业效益就不错，”该人士说，“议价能力弱其实也是跟企业的产品竞争力有关，如果产品越来越弱，有同类产品可以进行替代，那么用户就可以多一个选择了。”

行业处在下行周期

除了大连机床集团，不少机床企业也都处在发展困境中。

中国机床行业自2011年下半年进入下行通道。据财报来看，多家机床类上市公司的财务数据表现不佳。沈阳机床预计2016年亏损11亿到12亿元，2015年已亏损6.38亿元；由于连续两年亏损，沈阳机床恐要戴上S铂金首饰T的帽子。*ST昆机预计2016年亏损3.75亿元，2015年已亏损1.96亿元。

华中数控虽然2016年净利润预计为1201.3万元，比2015年亏损4135.9万元有大幅改善，但其营业利润仍处于亏损状态，为-4104.69万元。华东数控也是连续两年亏损，2015年已亏损2.12亿元，2016年预计亏损2亿至2.4亿元。

秦川机床虽然预计2016年扭亏为盈，净利润在500万到2000万元之间，相比2015年亏损2.36亿元有大幅提升，但却是因为有政府补助、信托理财收益等的助力，才得以盈利。

自下行期以来，机床工具行业运行质量下降，企业债务风险高企。根据中国机床工具行业协会给出的数据，2011年至2015年，全行业主营业务收入和利润总额增速一直呈现波动下行的趋势，2015年分别为-11.6%和-65.9%，较2011年下降25%和74.3%；负债和应收账款增速则连续明显增长，2015年分别为2.5%和11%。另一方面，全行业利润率从20锚为不同实验条件的测试提供了便利；索锁具Φ44如图1 20所示mm11年的6.5%跌至2015年的1.6%；应收账款周转率也从2011年的7.3次跌到2015年的3.0次。

据报道，2016年有部分企业出现经营困难、破产重组等现象，整个行业企业亏损面达45%。

主营数控系统、数控机床等业务的广州数控设备有限公司智能制造中心主任助理宋健认为，机床行业从2000年开始高速增长了十年，之后进消防水泵入调整期是一件正常的事情。宋健提到，“在行业下行周期里，很多机床企业尝试多元化发展，有些可能走得太快或者太偏，反而拖累了自己。”

未来四年仍是调整期

机床行业10年快速增长中，传统用户机床保有量巨大，目前低端机床产能过剩，中档机床以上的市场由进口品牌主导。

中国机床工具工业协会执行副理事长毛予锋协会今年1月7日召开的会议中指出，2011年后，用户领域产能过剩的情况不断扩大，需求指数连续下降，特别是在2012年需求呈现负增长，但机床行业内在反弹预期的支撑下，供给没有跟随需求变化。连续多年供需脱节形成数量可观、难以变现的“死库存”。

毛予锋认为：很多企业总是“期待底部反弹”，错失了调整时机，是当前行业困局的主因。他判断，2017和2018年将是需求十电动阀门分低迷的年份，机床供给将进入理性回归期。未来四年对机床产业和企业来说可能将是一个充满激烈竞争、不断退出和整合的过程。

宋健告诉：机床业前十几年发展得快，是因为从普通机床升级到数控机床，形成重大技术突破——在2000年以前以普通机床打底裤为主，2000年后以数控机床为主。未来机床业需要更进一步技术突破才能迎来新的增长点。目前普通、常规的数控机床不符合智能制造要求，如果数控机床能够和智能制造技术匹配，可为行业带来增长机遇。